全球首富馬斯克（Elon Musk）旗下SpaceX（SPCX）上市滿五週，股價於15日盤中失守135美元發行價，較6月16日創下的225.64美元歷史高點已回落近四成。即便如此，華爾街態度並未明顯轉空，31位分析師中高達27位維持買進評等，平均目標價落在242美元附近。
SpaceX掛牌交易屆滿33天，15日股價一度殺低至132.75美元，寫下掛牌以來新低紀錄，所幸終場拉回，以135.27美元作收，勉強站上發行價邊緣。
翻開SpaceX的股價走勢，6月12日以150美元開出，四天後的6月16日衝上225.64美元高點，隨後便一路走跌。這段期間市值蒸發規模相當驚人，從近3兆美元滑落至約1.8兆美元，短短一個月蒸發超過1兆美元。儘管如此，SpaceX目前仍坐穩全美市值第七大上市公司，緊追在博通（約1.88兆美元）之後、超越Meta（約1.72兆美元）。
股價重挫並未動搖分析師信心。Yahoo Finance彙整的31份評等中，高達27份給出買進以上評價，平均目標價約242美元，等於從目前股價還有近八成的潛在漲幅空間。
其中Needham的態度最為積極，不僅維持買進評等，還把目標價從200美元一口氣調升至250美元。該機構看好的理由，在於SpaceX手上握有的業務彼此環環相扣——火箭發射、衛星寬頻、衛星直連手機、地面設施，再加上未來可能部署於軌道的資料中心與AI相關產品，這種跨領域整合的商業模式，讓外界至今仍難以用單一標準精準估值。
比起股價本身的漲跌，華爾街更在意即將到來的解禁潮。8月中旬財報公布後緊接著就是禁售期解禁，屆時約13.7億股A股可能率先流入市場，另有3.19億股預計在月底前後跟進。這種一次性大量供給的情況，往往會壓低估值、加劇波動，也是為什麼這次跌破發行價會被市場視為警訊，而非單純的獲利了結。
整體投資氛圍正在轉趨保守，市場開始懷疑，各家公司在資料中心與基礎建設上砸下的鉅額資本支出，究竟能否在合理時間內看到對應的獲利成長。這樣的疑慮並非只針對SpaceX——「美股七雄」（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）6月整體跌幅約9%，AI晶片新星Cerebras在募資55.5億美元後，股價同樣跌破5月時185美元的發行價。換言之，SpaceX只是這波AI與太空類股估值修正中，最受矚目的其中一例。
《BlockTempo》報導指出，多數分析師將此次修正視為「故事溢價」的正常回吐——市場先前已將馬斯克光環、AI題材與太空前景的想像空間提前反映在股價上，如今缺乏更強勁的財報數字支撐，股價自然會回歸基本面。這未必是壞消息，Meta前身Facebook當年上市後，也曾在發行價下方盤整將近一年，之後才交出亮眼漲幅，可見跌破發行價本身，並不等同於長線看空的最終定論。
接下來有兩個時間點值得緊盯。首先是8月中旬即將公布的財報，這將是首次檢驗營收成長速度是否跟得上市場估值預期。其次則是星艦（Starship）第13次試飛，這枚火箭堪稱史上體積最大、推力最強，同時也是第三代V3版本不到兩個月內的第二次發射任務。回顧今年5月的上一次試飛，超重型推進器Super Heavy在分離階段被推往非預期位置、遭受熱損傷，導致部分引擎無法重新點火，最終未能順利返航。就連看多陣營的Evercore ISI分析師Kutgun Maral都坦承，星艦目前仍未證明具備規模化運作的能力，首次正式酬載任務恐怕要等到今年下半年才會登場。對SpaceX而言，這次跌破發行價與其說是終點，不如說是一場基本面重新檢驗的開始。
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