財經中心／廖珪如報導
6月22日摩根大通（JPMorgan，小摩）才調升南亞目標價到200元。本土券商3日出具報告指，受惠AI伺服器、高速運算及先進封裝需求快速成長，南亞（1303）加速由傳統石化廠轉型為電子材料供應商。法人指出，南亞第一季電子材料營收占比已達52.8%，較去年提升6.4個百分點，預期未來有機會進一步突破60%，市場定位將逐步由景氣循環股轉向電子成長股，有助評價提升，維持「買進」評等，目標價242元。法人表示，AI伺服器及1.6T交換器規格升級，帶動高階銅箔基板（CCL）需求持續吃緊，今年3月南亞已調漲CCL產品價格15%，玻纖材料供應商日東紡（Nittobo）亦調漲T-glass價格30%，帶動電子材料獲利持續改善。
比起子公司記憶體一哥南亞科近期籌碼面凌亂股價震盪，南亞在產品布局方面，南亞M8、M9等級高階CCL材料預計下半年量產，M10材料則已進入客戶認證階段。公司去年底與日東紡展開策略合作，今年高階T-glass已完成認證並開始小量出貨，預計2028年前產能提升三倍，並規劃2027年參與日東紡特殊玻纖布生產，進一步強化高階電子材料競爭力。此外，子公司南電（8046）受惠AI晶片、ASIC及ABF載板需求強勁，法人預估ABF供應吃緊將延續至2027年，也有助帶動南亞電子材料業務同步受惠。除了電子材料外，南亞也持續推動各事業群高值化轉型，目前差異化產品占比已提升至58.2%，聚焦半導體、醫療及電力應用市場。
其中，化工事業將於麥寮擴建高純度電子級液態二氧化碳產線，供應半導體先進製程超臨界清洗材料，預計2027年第一季投產；聚酯事業兩條離型膜產線預計第二季完成擴產，供應MLCC、偏光板及電子紙等電子應用；塑膠事業則布局醫療耗材及半導體PFA管材，配合國產化趨勢，相關新產線預計2028年投產。電力事業亦積極由設備供應商轉型為電力系統整合方案提供者。受惠電子材料及業外投資收益挹注，南亞第一季營收685.96億元，年增4.6%；電子材料已占整體營收53%，毛利率11.9%，營業利益率5.5%。加上轉投資南亞科（2408）及台塑化（6505）獲利貢獻，第一季稅後純益142.55億元，年增逾30倍，每股稅後純益（EPS）1.80元，創近15季新高。
法人指出，第一季電子材料產能利用率維持高檔，環氧樹脂接近滿載，銅箔、CCL及玻纖布產能利用率約八至九成。4、5月合併營收565.12億元，年增25.2%，5月自結EPS達0.33元，年增逾六倍，主要受惠電子材料需求持續強勁，以及美國德州EG廠兩條產線全面滿載生產。展望後市，法人預估第二季營收將達859.98億元、年增30.9%，受惠產品組合優化及利差擴大，毛利率可望提升至14.1%，加計轉投資收益後，第二季EPS上看2.56元。第三季起，雖然石化產品價格可望自高檔回落，但化工產品利差仍優於去年同期；另一方面，高階材料進入量產，加上AI相關應用需求擴大，電子材料營收比重將持續攀升。法人預估南亞2026年EPS可達9.14元，年增逾15倍；2027年EPS進一步提升至10.98元，維持買進評等，但仍須留意中國石化產能外溢、AI資本支出放緩等風險因素。
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